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谈股说债货币政策并未转向今时

发布时间:2019-09-29 13:24:49 阅读: 来源:扎把机厂家

谈股说债:货币政策并未转向

量、工业增加值等方面看,数据仅仅出现小幅转折,相当于在低位振荡。因此,未来重点需要关注的是经济是否能有效企稳,而不是关注经济是否复苏。

其次,央行在6月初明确表达了对中国经济下半年不乐观的态度,对今年GDP增速下调至7.0%左右(下调0.1%),CPI下调至1.4%左右(下调0.8%),PPI大幅下调至-4.2%左右(下调3.8%)。对于CPI和PPI预期的大幅调整,其实暗示了央行在当时实际上打开了降息和降准的空间。从这点上来说,央行尽管暂停了数周的公开市场操作,但是实际上并没有改变过稳增长货币政策的态度。

最后,央行在周末进行的降息降准希望向市场传递的信息很明确。一是当前稳增长货币政策没有改变,以后也不会改变。二是央行利率引导进程没有结束。三是央行守卫不发生系统性风险的决心不容置疑。

央行自从去年11月以来几乎每月均有稳增长货币政策出台,本次时机也符合预期。降息降准有利于降低实体经济融资成本、抵抗通缩压力、促进经济下半年见底回升。从以往的经验来说,央行自2014年11月之后的降息,对股市和短期资金利率的影响较大,但是对长端利率的影响可能以偏负面为主。前几次降息对短端资金利率都起到了明显的下行引导,幅度都超过了下调的水准,对股市形成了明显利好。前几次的降息在一定程度上引导了长短收益率的下行,但是随后很快就出现了明显的反弹。降准对于股市和债市形成了明显的下行引导。这个引导过程持续时间也较降息更长。

那么,此次央行"双降"的首要目的是继续引导利率下行,同时希望此次影响的时间能更长。一方面央行以行动否定了之前市场传闻的央行货币政策转向的可能,另一方面央行肯定了前期利率引导的作用。在基本面没有发生明显的变化情况下,央行顺周期操作思路继续维持。这思路背后的底线其实是防止发生系统性风险。我们知道,在前几周股市的连续调整下,市场面临着一定流动性的担忧。此次定向降准大约可以释放流动性4000亿元,虽然数量并不大,但是对市场信心将有明显提振。

总的来说,央行并没有主动改变顺周期操作思路的动力,货币政策方向没有改变。在此次降息和定向降准的利好提振下,股市将企稳,债市将引领一波新的收益率下行行情。

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