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【资讯】程序化交易是未来中国资本交易市场的主流

发布时间:2020-10-17 02:40:28 阅读: 来源:扎把机厂家

程序化交易是未来中国资本交易市场的主流

华南理工大学MBA,从事IT和金融行业多年,曾任职香港美域数码、香港现化等知名企业的广州区负责人,2010年创办广州市康腾投资管理有限公司,现任公司总经理。目前公司旗下程序化高频交易产品“春雷54号”在华润信托“春雷计划”比赛中排名第一。  在股票和期货市场,有这样的一群神秘人物。他们不太关心交易标的的基本面,也不太关心交易标的的新闻,甚至连研报也很少阅读。他们交易的主要依据是交易标的的价格变动。他们是资本市场上最快的玩家,在千分之一秒之间就可以对市场的趋势做出判断,第一时间做出交易;他们是资本市场上最遵守纪律的选手,进退腾挪,严格有序;他们虽然大多数是单枪匹马作战,但是背后却有着先进的计算机技术和海量的计算能力进行辅助;他们虽然少见于公众视野,但是却能够每年创造两位数以上甚至翻倍的收益;他们虽然身负“交易员”之名,但是自称是挖掘金融宝藏的“矿工”,而正式的名称是“程序化交易员”。  随着中国资本市场的成熟和开放,国外流行的程序化交易已经开始在股票市场和期货市场上初露头角。究竟程序化交易会为国内的资本市场带来怎样的变化?目前国内的程序化交易面临怎样的机遇和困难?今日我们邀请广州康腾资产管理有限公司总经理邓文杰,为各位读者介绍程序化交易的方方面面。  程序化交易不等于量化交易  《投资快报》:对于程序化交易,普通人的第一个反应就是量化交易。这两者之间有何区别?  邓文杰:量化交易和程序化交易属于两个不同概念。量化交易是建立在一系列的数学运算和模型计算的基础上,对交易标的的未来价格趋势做出预测后,再进行交易;而程序化交易则是一种通过事前安排的程序,来实现非人工的自动化交易。  说到量化交易,其实像MACD、KDJ这种指标也算是量化交易的一种。另外市面上很多软件也自带了一些量化计算后的买卖点标示,只不过这些软件最后的下单交易都要经过人手操作。当然,很多程序化交易也采用量化交易的指标作为买卖信号。所以在很大程度上,量化交易和程序化交易的内在逻辑是一致的。两者就如同作家和写手的区别,他们都可以写出漂亮的文章,说不上谁好谁差。但是程序化交易的最大特点之一,就是不需要人工下单,而是由计算机程序来实现自动买卖控制。  程序化交易比人手操作有天然优势  《投资快报》:刚才邓总说到,程序化交易不需要人工下单,那么相对于普通的人手操作有何优势?  邓文杰:程序化交易的一个好处就是速度,一个人同时看几只股票估计就已经累得不行了,中间最起码都有好几次吃饭上厕所的空隙。更何况当操盘手发现机会之后,要按键买入卖出,最快操作一次可能都需要1-2秒。而计算机可以同时监测几千只股票,从信号发出到电脑下单交易可能只需要几毫秒时间(1毫秒=千分之一秒)。在瞬息万变的交易市场里面,这种速度决定了当交易机会出现的时候,程序化交易一定是会抢在手动交易之前的。  另一方面,程序化交易的最大特点是克服了人手交易的不确定性。人手交易的最大障碍是什么?是其内心的思想波动。因为人的大脑每时每刻都在涌现出不同的想法。这些想法有可能会对交易思路造成干扰。明明有的时候按规则要止损了,但是有可能就因为交易员心里面的一丝犹豫,而导致错过了最好的平仓时机,令到亏损扩大。又或者有只股票处在上升回调期,明明是可以坚定持股的,就因为人性的贪赢怕输,想着落袋为安而早早出局,错失了后面的拉升良机。一个好的交易员,他在做交易的时候一定是尽可能地排除其他杂念,专心交易,严格遵守投资纪律。普通人要做到这一点千难万难,即便是做到了,能长年累月地保持这种状态也不容易。而程序化交易则完全可以实现这种稳定性,电脑本身没有感情,而且可以7日*24小时不间断地连续工作,严格按照程序设定来进行交易。  《投资快报》:但是电脑的程序也是人编的,这里面也会受到一定的主观影响。  邓文杰:对。所以说程序化交易,并不是完全脱离了人的因素。程序员本身也有一个主观的影响在里面。究竟这个交易算法好不好?这段时间的亏损是正常的市场波动,还是本身的程序出现了问题?要不要坚持这个交易策略?这都是考验程序员的判断能力,就跟考验操盘手的临机判断是一样的。不过程序化交易的一个最大好处就在于,可以很方便地进行历史交易回测,把你的想法放到历史数据中检验,来验证算法是否正确。有了历史数据做后盾,程序员自然坚持起来也更有底气了。  程序化将会是未来中国投资市场的主流  《投资快报》:程序化交易在海外的发展情况如何?引入程序化交易,对A股市场有什么影响呢?  邓文杰:在海外市场,特别是欧美等发达国家,程序化交易已经基本占据了投资市场的主流。目前有统计,美国股票市场有超过六成的交易量是电脑自动下单买卖的。这反映了一个市场的发展趋势:计算机程序化交易相对于普通散户的主观交易,就好像机关枪之于大刀长矛。这两者的竞争力完全不在一个等级上。而程序化交易的推广本身,就是散户逐渐被边缘化、被消灭的过程。  现在美国的交易市场里面的玩家,要么就是掌握先进计算机技术的程序化交易机构,要么就是掌握资金和信息优势的大型投资机构,个人散户十分少见。普通的美国人家庭要投资股市,一般都是通过购买共同基金或者对冲基金来实现获利。中国股市和期货市场由于历史原因,到目前为止散户的投资比例仍然较高。一旦程序化交易大量被引入中国股市和期市,相信不用几年时间,它将会深刻改变整个中国资本交易市场的规则,并且会占据主流地位。而目前占市场相当大比例的散户,将不可避免地被淘汰,发生在美国和欧洲市场的一幕将会重演。  散户根据基本面炒股容易吃亏  《投资快报》:邓总您刚才也提到,程序化交易、量化交易的背后主要是根据投资标的的价格波动而不是基本面因素。但是目前在A股市场,基本面研究方法仍然是主流机构的标准。技术面分析更多地被看作是一种辅助。你怎么看待这种情况呢?  邓文杰:其实技术面和基本面交易的优劣,一直是资本市场的争论对象。但是我认为在国内资本交易市场,一般投资者选择基本面交易是比较吃亏的。首先,上市公司的交易价格信息每天都有,而基本面信息披露则是一个季度一次。除了时间上的差异之外,现有的上市公司信息披露规则无法涵盖公司的所有情况,而且一般人对于信息披露的理解和消化都需要一定时间,往往知道的也只是真正信息的冰山一角,相对于公司内部人员和庄家来说,散户天然处于信息劣势。很多时候等到利好公布出来的时候,往往有关资金早就已经潜伏进去,就等散户帮忙抬轿,所以我们看到中国股市的特色往往就是“利好出尽是利空”。散户要想通过基本面分析来炒股赚钱,在中国是比较困难的。  另一方面,一般人选择技术面交易也存在困难,因为如果要按照技术面交易,就要严格执行交易纪律,该买的时候就得买,该卖的时候毫不含糊地卖。而且是要长期坚持,始终如一。但是现实操作中,一般投资者往往是贪赢怕输。就拿这段时间的调整来看,很多人天天在猜底,一反弹就杀进去,结果是一买就套,套了又不止损,最后就越亏越多。  《投资快报》:那散户如果要做好交易,邓总有什么建议呢?  邓文杰:散户要做好交易,一是要严守交易纪律,二是要长期坚持,三是尽量控制交易风险。市场上杰出的交易大师,都是经历了几十年的艰苦锻炼,才能做到心无杂念、专心致志的境界。  国内程序化交易如雨后春笋  《投资快报》:最近几年,国内很多券商也开始发行一些程序化交易的产品。请问邓总对国内程序化交易的发展有何展望?目前国内程序化交易发展的最大困难在哪里?  邓文杰:刚才说过,程序化交易已经在国外有很长的历史。股票交易市场的本质是零和博弈,当市场上大部分玩家都使用相似策略的时候,这个市场是很难赚钱的。特别是前段时间美国股市时不时会发生的“闪电崩盘”现象,就是因为某个偶然的市场波动现象,比如交易员不小心下错了一笔单,导致一个股票下跌破位,然后这个股票波动被众多趋势策略的程序化交易程序所捕捉、放大、扩散,最终导致整个市场的崩溃。这个时候,程序化交易就从赚钱利器变成了财富毁灭武器。  近年来,国外的一些华尔街基金经理开始关注中国的股票市场和期货市场,开始将海外的一些程序化交易策略引入国内。国内也有一些私募开始研发程序化交易产品,并且还获得了不错的成绩。另外,有些人可能会以为程序化交易只能适用于T+0的期货市场,实际上针对T+1的股票市场,一样可以通过程序化交易来实现盈利。应该说,未来的数年程序化交易必然会迎来一个较大的发展潮流。整个行业正如雨后春笋般蓬勃发展。  但是至今为止,国内还没有出现像公募基金那样的大型程序化交易机构,主要的原因有两个:一是程序化交易的高频交易特性,决定了它的交易本身就会对市场产生严重的冲击,因此程序化交易基金尽管盈利丰厚,却难以做大。即便是世界闻名的程序化交易机构——文艺复兴公司,它旗下最著名的大奖章基金资产规模也只有70亿美金,与其他动辄几千亿几万亿美金的基金相比算是非常“袖珍”;另一个方面,程序化交易在中国还是一个比较新鲜的事物。大多数公司的国内市场交易记录可能只有2-3年的时间,对于投资者而言缺乏说服力。随着时间的推移,当我们的程序化交易基金建立起长期、可靠的盈利记录的时候,我相信投资者会逐渐完成从陌生到熟悉,从逃避到追捧的一个过程。

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